逐鹿“会稽山”：一月股价猛涨110% 游资热炒绍兴黄酒

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原标题：逐鹿“”：一月股价猛涨110%，会稽山游资热炒绍兴黄酒

来源：华夏时报

华夏时报 记者 张瀚文 黄兴利 北京报道

会稽山控股股东的逐鹿涨游资热司法重整程序已经持续了两年多时间，近日，月股会稽山的价猛酒一份《进展公告》引发了外界对接盘方种种猜测的同时，其股价也随之起了波澜，炒绍截至5月12日，兴黄会稽山股价达成7天5板成就，会稽山近一个月会稽山股价涨幅超110%，逐鹿涨游资热截至记者发稿收于19.46元/股。月股

事实上，资本“入酒局”并不缺少先例。市场情绪对会稽山的看好或源于华润“牵手”、复星入主舍得等成功案例“珠玉在前”。但黄酒品类与白酒市场相比，无论是市场容量，还是毛利率方面均有较大差距。从年度业绩表现上看，即使贵为黄酒龙头企业的会稽山也面临一定的经营压力，尤其是其第二大市场上海在近期一直受疫情影响，其业绩表现存在不确定性。

股价被热炒

风险提示公告也未能“浇灭”二级市场投资者对会稽山的热情。

会稽山股价的行情自4月15日就已经开始。当日盘后，会稽山发布《关于公司控股股东司法重整的进展公告》，公告显示，重整核心资产范围为精功集团持有会稽山的1.49亿股股份，持股比例为29.99%，精功集团剩余持有的会稽山股份将另行处置，公司实际控制权可能发生变更。

公告发出的接连4个交易日，4月18日至21日，会稽山4天3板，涨幅达37.6%。7天后，会稽山再度迎来一波行情，4月28日，会稽山再度涨停，并于接下来的6个交易日内4度以涨停封板。5月9日、10日，会稽山连发股票交易异常波动公告和交易风险提示性公告。

对此，有市场声音认为，有可能是出现了潜在的意向较大的投资人。根据目前市场传闻，华润、复星集团、中粮集团、剑南春均报名了意向投资人，无论与上述哪个资方“牵手”，会稽山留给投资人的想象空间都很大。

上述传闻也并非空穴来风，毫无根据。华润有与山西汾酒的成功经验，又于年初战略投资了，风头正盛。复星集团旗下有和舍得两块白酒资产，其中舍得自被复星接盘以来取得的成绩有目共睹。中粮旗下已有白酒（）、红酒（长城）、黄酒（孔乙己）等酒类资产，实力雄厚。至于剑南春，由于历史遗留问题无法上市已成为剑南春管理层的“心病”，因此外界有声音认为剑南春存在借壳会稽山上市的可能。

值得一提的是，对于重整投资人的条件，此次最新要求“应满足上一年度经审计的资产总额不低于100亿元或者上一年度经审计的净资产不低于50亿元的要求”，相较于去年7月31日“资产总额应不低于10亿元或净资产不低于5亿元”的条件，门槛大幅抬高10倍。

但在5月11日，有媒体报道，会稽山相关人士就上述资方报名意向投资人一事表示否认：“不可能的，都是瞎说。”是日，《华夏时报》记者致函会稽山相关人士，询问意向投资人报名事宜进展，但截至发稿，未获得回复。

5月11日，会稽山再度封板收盘，7个交易日内实现5个涨停板，股价月内已经翻倍，收于18.98元/股。次日，会稽山股价低开高走，收于19.46元/股，当日涨幅2.53%。

业绩增长缓慢

被公认为世界三大古酒之一的黄酒，在很长一段时间内是只有王公贵族才能消费得起的高端饮品。但在近年来白酒火爆的市场下，黄酒的声音却渐渐微弱。

作为绍兴地区的黄酒行业龙头企业，会稽山无论是从营收体量还是毛利率等指标来看，与等头部白酒企业相差甚远，与强势的区域酒企，如2021年132亿元营收相比，营收体量也仅为其十分之一。

事实上，会稽山的处境正是黄酒行业整体的映射。公开资料显示，2021年，纳入到国家统计局范畴的规模以上黄酒生产企业98家；规模以上黄酒企业累计完成销售收入127.17亿元，与上年同期相比下降 5.24%；累计实现利润总额16.74亿元，与上年同期相比下降0.9%，行业规模和盈利水平均呈现出下降趋势。

与自己进行纵向对比，会稽山的2021年的营收水平仅与其2017年的12.8亿元相当，五年间并无太大突破。2021年报显示，其全年录得营收12.5亿元，同比增长12.81%；净利润录得2.84亿元，同比减少1.81%；扣非净利录得1.38亿元，同比增长13.69%。

分产品来看，会稽山的中高档酒为其录得营收7.7亿元，同比增长14.8%，但毛利率减少了1.74个百分点至48.14%；普通黄酒录得营收4.6亿元，同比增长8.39%，毛利率减少2.36个百分点至28.93%。

按销售模式来看，批发代理方式录得的营收约占会稽山酒类营收的85.6%，毛利率为48.14%。值得注意的是，与白酒企业直销渠道毛利率更高不同的是，会稽山的直销渠道毛利率仅为29.6%，远低于批发代理。

5月12日，武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青对《华夏时报》记者分析，“我理解应该是会稽山在对外罐装订制酒（俗称贴牌罐装），客户提供包装物，会稽山灌装黄酒，这种商业模式酒厂利润很低，但是可以消化产能，也能利用贴牌酒扩大市场覆盖，扩大会稽山黄酒市场影响力。”

除了盈利能力欠佳之外，年报中表现出会稽山的信用减值损失高达698万元，去年同期这一损失数额为477万元。会稽山对此的解释为应收账款计提坏账准备增加。此外，2021年末，会稽山存在价值439万元的应收款项融资，为银行承兑汇票，而上年同期这一数字为0。

行业人士指出，这几项数据显示会稽山在2021年或存在经销商的赊销行为。

5月11日，《华夏时报》记者致函询问会稽山方面上述款项的原因，但截至发稿，未获得回复。

整体来看，黄酒品类的发展前景因市场容量太小而受制约。肖竹青分析指出：“黄酒目前来属于小品类，大部分市场位于江浙沪，在全国更广泛的区域，没有消费黄酒的习惯，所以黄酒要想全国化，需要漫长的消费者教育成本和品牌传播成本。从这一角度来看，黄酒产业盘子太小，运作太慢，形成全国消费习惯需要漫长的时间。”

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