国泰君安：维持汇通达网络增持评级 目标价上调至69.5港元

发布研究报告称，国泰维持（09878）“增持”评级，君安级目预测2022-24年营收为854/1093/1361亿元（增速30/28/25%），维持经调整归母净利为4.53/7.26/10.44亿元（增速38/60/44%）。汇通另考虑到公司望加速推进新能源车在下沉市场的达网一站式服务布局，目标价上调至69.5港元。络增

国泰君安主要观点如下：

近期政策支持新能源汽车下乡力度持续增强。持评

1）5月下旬国家出台阶段性减征、上调部分乘用车购置税600亿元的至港政策；2）6月工信部等四部门启动2022年新能源汽车下乡活动，且江苏/湖北等多地均陆续出台相关政策，国泰参与车企/车型均床新高；

3）6月22日，君安级目国常会确定加大汽车消费支持政策；4）考虑到2021年国内新能源汽车累计销售352.1万辆同增长1.6倍，维持渗透率达13.4%，汇通2022年5月进一步提升至21%，达网该行看好在本轮政策推动下，络增新能源汽车在下沉市场的渗透率望加速提升。

公司深耕下沉零售市场综合实力强劲，将加速布局新能源车。

1）国内下沉市场规模高但格局高度分散，消费特征与高线城市明显不同；2）截至2021年底，公司已覆盖国内21个省及直辖市的16.9万+家会员零售门店，商品覆盖家电、消费电子、农资农机、交通出行、家居建材、酒饮六大品类，超18万个SKU；

3）公司持续推进下沉市场汽车超市、品牌专营店等布局，于4月正式发布汇通达新能源产业服务平台，望携手新能源产业链上下游共同推进新能源车在下沉市场的布局；4）该行认为：公司将依托下沉市场实践经历，着力解决新能源汽车下沉到县镇一级市场的痛点，服务全产业链路，为新能源行业下沉发展提供新动能。

公司先后战略合作哪吒汽车、创维汽车、开瑞新能源等。

1）公司于2020年战略合作哪吒汽车，2021年双方以安徽作为模式创新的下沉试点区域，新开发下沉门店超20家、覆盖城市超17地，截止目前累计交付汽车超2300台，成交量较合作之前提升23倍；

2）2022年5月，公司与创维汽车达成战略合作，双方以产业互联网和数字化智能平台为引擎，携手打造新能源汽车服务生态；

3）2022年6月，公司与开瑞新能源汽车（奇瑞旗下）签署战略合作协议，开瑞新能源将提供定制化产品及服务，公司将依托渠道网络优势助力开瑞新能源扩大销量、提升市占率和服务质量。

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